빅 쇼트 파헤치기 (6) 2008년 리만 파산 글로벌 금융위기 ★21세기★

21세기에는 세계화와 기술의 발달로 인해 국가 간 상호의존도가 높아져, 한 국가에서 발생한 사건이 전 세계로 빠르게 파급되는 양상을 보인다. 특히 2008년 서브프라임 모기지 사태와 리만 브라더스 파산으로 촉발된 금융위기는 미국의 서브프라임 모기지 사태가 글로벌 금융위기로 번진, 21세기 가장 큰 경제적 충격 중 하나로 평가받고 있다. 이번 글에서는 서브프라임 모기지 사태가 리만 브라더스 파산이 주식시장에 미친 영향과 그 이후의 회복 과정을 살펴보고, 향후 유사한 위기가 발생할 가능성에 대해 분석해 보고자 한다.

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21세기 최악의 경제 재난, 글로벌 금융위기

 

2007년 미국에서 발생한 서브프라임 모기지(비우량 등급 고객을 대상으로 하는 부동산 담보대출) 부실화로 시작했다.

2000년대 초반 주식시장에서의 닷컴 버블 붕괴 및 9.11 테러에 대한 대응으로 장기간의 저금리 기조가 지속되면서 유동성이 부동산 시장에 집중되면서 주택가격 버블 현상이 배경이 되었다.

 

주택시장 버블에 대한 경고가 고조되고 기준금리가 꾸준히 상승하는 가운데 2006년 주택시장은 최고조에 도달한 후 하락하기 시작했다.

 

대출상환 능력이 부족해진 서브프라임 대출들이 디폴트되면서 은행들은 담보를 처분하여 손실을 보전하려 했으며 이로 인해 주택가격은 더욱 빠르게 하락했다.

또한 부동산을 기반으로 한 자산의 손실이 발생하면서 이에 투자했던 금융기관들의 부실이 심화됐다.

 

그러다가,

 

2008년 9월 15일 미국의 4대 투자은행 리먼 브라더스가 모기지 투자에서 입은 손실로 파산하면서
본격적으로 글로벌 금융위기를 발생시켰다.

 

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시리즈의 제목이 된, 2008년 글로벌 금융위기를 다룬 영화 "빅 쇼트"

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미국 대형 투자은행의 파산이 이정도까지 영향이 컸던 이유

리만 브라더스 파산 소식이 알려지자 전 세계 주식시장이 동시다발적으로 폭락했다.

미국 다우존스 지수는 2008년 9월 15일 하루 만에 4.4% 폭락했고, 이후 계속 하락세를 보였다.

2009년 3월 9일에는 2007년 10월 9일 대비 54% 가까이 폭락했다. 다른 선진국 증시들도 비슷한 양상을 보였다. 한국 코스피 지수 역시 2008년 10월 24일 1,,040.66까지 떨어져 2007년 10월 31일 대비 약 40% 하락했다.

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출처: Investing.com

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이처럼 리만 브라더스 파산은 전 세계 금융시장에 큰 충격을 주었다.

그 파급력이 전 세계 금융시장을 반토막 낼 정도로 상당했던 이유는 다음과 같다. 

첫째, 리만 브라더스의 파생상품 거래량이 어마어마했다.

리만 브라더스는 당시 글로벌 금융시장에서 막대한 규모의 파생상품 거래를 하고 있었는데, 파산 이후 이런 계약들이 모두 무효화되면서 전세계적으로 연쇄 부도 위험이 커졌다.

둘째, 리만 브라더스 파산이 신용경색을 초래했다.

리만 브라더스 파산 이후 금융기관들이 서로를 불신하면서 신용 공여를 꺼리게 되었고, 이로 인해 기업들의 자금 조달이 어려워졌다. 

셋째, 리만 브라더스 파산 이후 전 세계 투자자들의 위험회피 성향이 높아졌다.

이에따라 주식, 부동산 등 위험자산 가격이 폭락하면서 경기 침체가 가속화되었다.

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가장 최근의 금융위기가 주는 시사점: 어떻게 대응했어야 했나?

리만 브라더스 파산으로 촉발된 글로벌 금융위기는,

앞으로도 정도가 더 크든 작든 충분히 반복될 수 있는 일이기에 이때 주가흐름을 심층적으로 분석하여
유사한 상황 발생 시 대응능력을 높일 수 있다.

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출처: 삼성증권

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하락 기간은 서브 프라임 모기지 부실이 본격화된 2007년말부터 2009년초까지 1년 반의 기간이다.

 

고점대비 저점까지의 낙폭은 -56.7%이었는데(S&P 500 기준)
해당 장세가 대응이 유독 어려웠던 점은 낙폭도 컸지만

이 구간 동안 증시 단기 급락은 여러 번에 나눠져 진행되었기 때문이다.

 

특히 리먼 브라더스 파산 시점인

2008년 9월 이후로 시장 급락 이벤트가 집중되어 있다.

 

08/9/29에 -8.8%의 급락장이 나타났으며, 이후 10/9(-7.6%), 10/15(-9.0%), 12/1(-8.9%)에 급락장이 계속 연출되었다.

2008년 금융위기 구간에서 직전 고점은 07/10/9에 나타났으며,

 

최저점은 09/3/9에 나타났다.

 

리먼 파산 시점보다 최저점이 6개월이나 지난 뒤에 나타난 것이다.

 

이런 중기간의 금융위기와 단기성 이벤트인 블랙먼데이&코로나19 사태와 잘 비교하여
급락 이벤트일 때만 매수를 하고, 현금여력을 지속적으로 확보하여
여러번의 급락 이벤트를 현금없이
직통으로 맞는(?) 그런 경험을 최대한 피하는 것이 현명하겠다.

 

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결국 강했던 세계 경제 기반: 회복한 주식시장

리만 브라더스 파산 이후 주식시장은 장기간 침체를 겪었지만, 결국 전고점을 돌파하며 회복세를 보였습니다. 

미국 다우존스 지수의 경우, 2009년 3월 9일 6,547.05까지 하락했다가 이후 점진적으로 상승하기 시작해
2013년 5월 28일 마침내 2007년 10월 9일 역대 최고치를 경신했다.

 

이후에도 지속적인 상승세를 보여 현재 39,000선을 넘어섰다.

한국 코스피 지수 역시 2008년 10월 24일 1,040.66까지 떨어졌다가 이후 회복세를 보였다

2010년 11월 25일 2,000선을 돌파했고, 2017년 11월 30일에는 2,529.45로 사상 최고치를 경신했다.

현재에도 2,800선을 유지하며 전고점을 크게 웃도는 수준을 보이고 있다.

이처럼 주식시장은 리만 브라더스 파산 이후 단기적으로 큰 폭락을 겪었지만, 중장기적으로는 회복세를 보였다.

 

이는 신용경색 등이 있었지만 유동성이 있었던 건실한 기업들은 잘 살아남았고,
정부의 적극적인 경기 부양책, 기업들의 경영 개선, 투자자들의 위험선호도 회복 등 다양한 요인이 작용한 결과로 볼 수 있다.

 

리만 파산이 있었던 2008년 4분기말, S&P 500 지수에 투자했다면?

 

분기	분기 S&P500 수익률	1년 후 수익률	3년 후 수익률	5년 후 수익률
2008 Q4	-22.56%	23.45%	45.88%	77.21%

 

3년만에 46%의 수익률을 단기간에 거둘 수가 있었다.
(물론 엄청난 폭락 이후에 투자했다는 전제하에)

 

결국 영화 빅쇼트에서처럼 단기간 숏에 베팅한 사람은 엄청난 수익을 거두었지만,
현실적으로 이런 것을 따라하기엔 불가능하기에 저희는 이럴 때의 대응방법을 참고하여 적절히 매수를 해낸다면 중장기적으로 그에 걸맞는 대박을 얻을 수 있습니다.